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CFA行业发展丨为什么“新兴市场思维”还需要关注发达市场?

发表时间:2018/1/3 14:58:18 编辑:Regin 告诉小伙伴:
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[编考按]金融领域的最佳实践往往都源自于发达国家。此外,尽管最佳实践和道德准则的存在和延续不受地域限制,但在运作机制可能完全不同的欠发达市场中,它们的实施会面临很大的挑战。

  金融领域的最佳实践往往都源自于发达国家。此外,尽管最佳实践和道德准则的存在和延续不受地域限制,但在运作机制可能完全不同的欠发达市场中,它们的实施会面临很大的挑战。>>在金融领域考CFA证书怎么样?

  我在阿拉伯联合酋长国(阿联酋)工作期间就面临过一些独特的问题,对于美国和欧洲的从业者来说十分陌生。例如,阿联酋大多数居民都不是本地人——只有10%-20%是阿联酋公民。这意味着,这些在不同文化环境中成长起来的人拥有多种多样的财富管理模式。

  在很多阿联酋居民看来,投资与财富管理的概念就是购买黄金或地产、在当地炒股、或者做些小生意,而对于ETF、多元化的共同基金、固定收益等全球性的金融资产类别,他们却并不买账。

  与这种稍显狭隘的财富管理观念相一致的是,他们通常对风险回报抱有一种不切实际的期望:比如理所当然地认为可以几乎没有下行可能地取得25%的年收益率。

  ——在这些因素的共同影响下,投资顾问的工作会变得颇具挑战性。

  在过去几十年中,发展中国家的股市相比发达国家有着完全不同的风险回报走势,其风险与投资回报的波动性都大得多,例如俄罗斯股市曾在最低位时一度下跌达91.8%。

  发达市场股市 vs 新兴市场股市 1995-2017

  来源:MSCI

  注释:图为价格收益率指标,不包含股息

  在我的从业生涯中,我发现投资者的期望大多会受到其在本国经历的影响,同时也会反映出“当地特色”,这也解释了为何“本土偏好”如此屡见不鲜。一个在自己成长生活的国家经历过151%高额回报和79%暴跌的投资者,会如何看待股票投资?——与赌博无异。

  因此,教育客户从本土化、波动性极端的收益模式转向更加长远、全球多元化的投资理念,就成为我们必需的工作。

  监管框架

  资格认证是发达市场与新兴市场的另一个重要区别。在美国,投资经理要为客户提供咨询服务或代理投资,必须取得相应的许可资格,而对于新兴市场,这样的许可要求即使有也不会很完善。这就意味着,这样的市场中会有很多未经训练甚至缺乏道德约束的投资顾问,而他们的不足与失当行为,会为整个行业抹黑。投资顾问经常在销售方面表现出色,但在产品选择和操作执行方面的能力却十分有限。

  费用结构

  透明化与费用补偿是发达金融市场的最佳实践之一,然而新兴市场有时费用结构并不透明,还有大额的预付佣金,寿险产品中都揉入了这些费用,可想而知有多复杂!

  在美国,无论是像低费率ETF这样的底层基金还是投资顾问,各方各面都在采取行动降低费率,并且形成了对其必要性的根本认知。但在类似于阿联酋的新兴市场,高额预付佣金的存在是一种常态,还会导致利益冲突。阿联酋的投资产品往往会将4%-6%的年度费率嵌入四五层费用结构中,导致客户可能看不到自身投资产出任何积极表现。

  崇高的追求

  为客户提供高质量与高性价比的投资选择,对于国家稳定和全球增长的重要性不言而喻,这是一个困难却崇高的追求。而在发展中国家的市场进行实践时,投资专业人士们无疑需要为一些独特的挑战做好准备。

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